I. Makrohintergrund: Blockade der Straße von Hormus löst Lieferkettenkrise aus
Der Hauptauslöser für die starke Divergenz an den Metallmärkten in dieser Woche war die plötzliche Eskalation der geopolitischen Konflikte im Nahen Osten. Die sich verschlechternden Beziehungen zwischen den USA-Iran und die gestörte Schifffahrt durch die Straße von Hormus haben tiefe Panik über die Schwefelversorgung ausgelöst. Schwefel ist ein entscheidender Rohstoff für die Kupfer- und Nickelproduktion – etwa 20 % der weltweiten raffinierten Kupferproduktion basieren auf der Schwefelsäurelaugungsmethode, und etwa 75 % des Schwefelsäure-Ausgangsschwefels Indonesiens stammen aus dem Nahen Osten. Lieferunterbrechungen haben die Produktionskosten für Nichteisenmetalle direkt in die Höhe getrieben. Gleichzeitig fielen die US-VPI- und PPI-Daten für Juni schwächer aus als erwartet, und ein schwächerer Dollar bot makroökonomische Unterstützung für die Metallbewertungen.
II. Edelmetalle: Safe-Haven-Logik scheitert, Gold bricht unter 4.000 $ ein
Die Eskalation geopolitischer Konflikte führte nicht zu einem Anstieg des Goldpreises. Am 16. Juli schloss Londoner Spotgold bei 3.977,41 $/Unze, was einem Rückgang von 2,03 % entspricht und ein Acht-Monatstief erreichte; COMEX-Gold-Futures schlossen bei 3.979,9 $/Unze und durchbrachen damit die wichtige Marke von 4.000 $.
Gründe für die „Entkopplung“ von Gold vom geopolitischen Risiko: Das Bekenntnis des Fed-Vorsitzenden Warsh zu „Null-Toleranz“ gegenüber der Inflation hat die Zinserhöhungserwartungen verstärkt und belastet Gold; Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA blieben hinter den Erwartungen zurück, und die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes stützte den Dollar und die Renditen der Staatsanleihen. Die Bridgewater-Analyse stellte fest, dass das Abwarten offizieller Reserveinhaber und die Kapitalrotation in alternative Vermögenswerte wie KI-Infrastruktur ebenfalls den Goldpreis belasteten. Allerdings hat die People's Bank of China ihre Goldbestände im Juni weiter erhöht, und der weltweite Goldkauftrend der Zentralbanken hält an und bietet mittel-{6} bis langfristige -Unterstützung für den Goldpreis.
III. Basismetalle: Schwefelversorgungskrise verändert die Preislogik
Kupfer – Lagerknappheit gepaart mit Kostenschub
LME-Kupfer schloss diese Woche bei 13.587 $/Tonne, ein Plus von 9 % seit Jahresbeginn. Die LME-Kupferbestände fielen auf 300.600 Tonnen, den niedrigsten Stand seit März; Die weltweiten sichtbaren Lagerbestände gingen um 42.000 Tonnen auf 1,195 Millionen Tonnen zurück. Die Kosten für die Spot-Kupferkonzentrat-TC-Behandlung sanken auf -$134,2/dmt. Bedenken hinsichtlich der Schwefelversorgung und die Erschöpfung der Lagerbestände bildeten einen doppelten Treiber.
Nickel – Kostenkurve deutlich umstrukturiert und erreicht Drei-Wochenhoch
LME-Nickel stieg im Laufe der Woche um 2,3 % auf 17.195 $/Tonne und erreichte damit ein Intraday-Hoch seit dem 23. Juni. Etwa 75 % des für Indonesiens HPAL-Verfahren benötigten Schwefels werden aus dem Nahen Osten importiert. Macquarie-Analysten stellten fest, dass die steigenden Schwefelpreise die HPAL-Kosten um etwa 10.000 US-Dollar pro Tonne erhöht haben, was den Kostenvorteil Indonesiens nahezu zunichte macht. In Kombination mit Indonesiens Nickelerz-Quote für das gesamte Jahr, die bei 260–270 Millionen Nasstonnen liegt, was einem Rückgang von über 30 % gegenüber 2025 entspricht, haben sich die Erwartungen eines Angebotsrückgangs weiter verstärkt.
Aluminium – angezogen sowohl von Neustarterwartungen als auch von geopolitischen Risiken
LME-Aluminium schloss bei 3.185 $/Tonne, ein Plus von 1,3 %; Die LME-Aluminiumbestände fielen zum ersten Mal seit 2022 unter 300.000 Tonnen. Die Produktion von elektrolytischem Aluminium im Nahen Osten wurde um 2,068 Millionen Tonnen reduziert, aber die EGA-Aluminiumhütte in den Vereinigten Arabischen Emiraten hat 89 elektrolytische Zellen wieder in Betrieb genommen, und frühere Verluste werden nach und nach ausgeglichen, wobei pessimistische und bullische Faktoren miteinander verflochten sind.
IV. Neue Energiemetalle: Die Gewinne bei Lithium steigen, aber die Preise stehen unter Druck, der strategische Wert von Seltenen Erden wird neu bewertet
Lithium – „Starke Erträge, schwache Preise“
Es wird erwartet, dass der Nettogewinn von Tianqi Lithium im ersten Halbjahr im Vergleich zum Vorjahr um das 30-Fache ansteigt, während Ganfeng Lithium einen Gewinn verzeichnete. Allerdings fielen die Spotpreise für Lithiumcarbonat in Batteriequalität auf 148.900 Yuan/Tonne, was einem Rückgang von 6 % gegenüber der vergangenen Woche entspricht. Die Signale für einen Neustart auf der Angebotsseite verstärken sich, während die Bestellungen für Energiespeicher auf der Nachfrageseite robust bleiben und kurzfristig ein enges Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage herrscht.
Seltene Erden – Exportkontrollen greifen
Die Beschaffungskosten für Seltene Erden japanischer Unternehmen sind seit letztem Jahr um durchschnittlich 22,3 % gestiegen, wobei nur 4,2 % der Unternehmen die Steigerungen vollständig weitergeben konnten. Im März und April brachen Chinas Exporte seltener Erden nach Japan im Vergleich zum Vorjahr um über 80 % ein, wobei japanische Unternehmen davor warnten, dass Fabriken gezwungen sein könnten, die Produktion einzustellen. Mittel-schweres Seltenerd-Dysprosiumoxid stieg auf 1,44 Millionen Yuan/Tonne.
V. Zusammenfassung und Ausblick
Die Metallmärkte dieser Woche zeigten ein Muster von „dominierenden geopolitischen Schocks und starker Divergenz zwischen den Sorten“: Die Logik des sicheren Hafens von Gold versagte und brach unter 4.000 $; Kupfer und Nickel gestärkt aufgrund steigender Schwefelkosten und Lagerabbau; Aluminium wurde sowohl von Neustarterwartungen als auch von geopolitischen Risiken in Mitleidenschaft gezogen; Lithium zeigte „starke Gewinne, schwache Preise“, was die Skepsis des Marktes hinsichtlich der Aussichten widerspiegelt; Der strategische Wert seltener Erden wurde im Zuge der Exportkontrollen weiterhin neu bewertet.
Mit Blick auf die zweite Jahreshälfte werden die Entwicklung der Situation in der Straße von Hormus, der politische Kurs der Fed und das Tempo der globalen Umstrukturierung der Lieferketten für kritische Mineralien die Hauptvariablen sein, die die Richtung der Metallmärkte bestimmen.
